ผลกระทบจากความผันผวนของตัวแปรนโยบายการคลัง และนโยบายการเงินที่มีต่อการลงทุนของประเทศ

การลงทุนเป็นองค์ประกอบที่สำคัญประการหนึ่งของการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจ และเปลี่ยนแปลงได้ตามสภาวะของระบบเศรษฐกิจเช่นกัน ผลของการดำเนินนโยบายต่างๆ ไม่ว่าจะเป็นนโยบายการเงินหรือการคลังจึงอาจเป็นปัจจัยสำคัญ ที่ส่งผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงของการลงทุน การศึกษานี้มุ่งศึกษาถึงอิทธิพลของความผันผวนของตัวแปรทางด้านมหภาค ที่เกิดจากการดำเนินนโยบายทั้งทางด้านนโยบายการเงินและนโยบายการคลัง ที่มีผลกระทบต่อการลงทุนประเภทต่างๆ ของประเทศ ว่าได้รับผลกระทบแตกต่างกันเช่นไร โดยแบ่งการลงทุนออกเป็น 3 ประเภทคือ (1) การลงทุนในสิ่งก่อสร้าง (2) การลงทุนในเครื่องจักรและอุปกรณ์ (3) การลงทุนในสินค้าคงเหลือ ทั้งนี้โดยการศึกษาข้อมูลอนุกรมเวลารายไตรมาสระหว่างปี พ.ศ. 2536-2545 ตัวแปรนโยบายที่พิจารณาประกอบด้วย สัดส่วนการขาดดุลของภาครัฐต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ อัตราดอกเบี้ยซื้อคืนพันธบัตร และปริมาณเงินตามความหมายกว้าง การศึกษานี้ใช้ ค่าความแปรปรวน (Variance) ย้อนหลัง 4 ไตรมาส เป็นตัวแทนของความผันผวนในตัวแปรนโยบายดังกล่าว จากนั้นจึงทดสอบความสัมพันธ์ระหว่างความผันผวน ของการดำเนินนโยบายการเงินและนโยบายการคลัง กับการลงทุนในประเภทต่างๆ โดยอาศัยการประมาณค่าโดยวิธีกำลังสองน้อยที่สุด ผลการศึกษาพบว่า ความผันผวนของนโยบายการคลังจะส่งผลกระทบในทางลบต่อการลงทุนในสิ่งก่อสร้าง มากกว่าความผันผวนของนโยบายการเงิน ในขณะที่การลงทุนในเครื่องจักรและอุปกรณ์ และการลงทุนในสินค้าคงเหลือ พบว่าความผันผวนของนโยบายการเงิน โดยเฉพาะความผันผวนของอัตราการเจริญเติบโตของปริมาณเงิน จะส่งผลกระทบในทางลบต่อการลงทุนทั้งสองข้างต้น มากกว่าความผันผวนของนโยบายการคลัง

投资是经济增长的重要组成部分之一，其变化亦与经济体系状况息息相关。各类政策（无论是货币政策还是财政政策）的实施效果，可能成为影响投资变动的关键因素。本研究旨在探究由货币与财政政策实施所引发的宏观变量波动，对国家各类投资的差异化影响——研究将投资划分为三类：（1）固定资产投资；（2）机器设备投资；（3）库存投资。研究采用佛历2536年至2545年（即公历1993年至2002年）的季度时间序列数据，纳入考量的政策变量包括政府预算赤字占国内生产总值（GDP）的比例、债券回购利率及广义货币供应量。本研究以过去4个季度的方差（Variance）作为上述政策变量波动的代理指标，随后通过最小二乘法估计，检验货币与财政政策波动与各类投资之间的关系。研究结果表明：财政政策波动对固定资产投资的负面影响大于货币政策波动；而在机器设备投资与库存投资方面，货币政策波动（尤其是广义货币供应量增长率的波动）对两者的负面影响显著大于财政政策波动。