ความสัมพันธ์ระหว่างผลการประเมิน ESG และอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

งานวิจัยฉบับนี้มีวัตถุประสงค์หลักคือเพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างระหว่างผลการประเมิน ESG และอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์ โดยมีกลุ่มตัวอย่างคือ บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ที่ได้รับการประเมิน ESG โดย Refinitiv ในช่วงปี พ.ศ. 2558 ถึง พ.ศ. 2564 โดย Refinitiv เป็นผู้ประเมินผลทางด้านการดำเนินธุรกิจด้าน ESG ที่ได้รับการยอมรับในระดับโลกและถูกใช้อย่างกว้างขวาง ซึ่งจะทำให้มีกลุ่มตัวอย่างทั้งหมด 518 กลุ่มตัวอย่าง โดยใช้สมการถดถอยแบบพหุคูณ (Multiple Regression) ในการวิเคราะห์หาความสัมพันธ์นี้ผลการศึกษาพบว่าผลการประเมิน ESG มีความสัมพันธ์เชิงลบกับอัตราผลตอบแทนของหลักทรัพย์อย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ ซึ่งอาจเป็นผลมาจากการที่บริษัทส่วนใหญ่ที่ได้รับการประเมิน ESG เป็นบริษัทที่มีขนาดใหญ่ คือมีมูลค่าตามราคาตลาด (Market Capitalization) สูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาด และมีมูลค่าตลาดต่ำ คือมีมูลค่าตามบัญชีของหุ้น (P/BV Ratio) สูงสุดร้อยละ 30 ของตลาด ซึ่งหากอ้างอิงจากแบบจำลอง Fama-French Three-Factor จะพบว่าหุ้นลักษณะดังกล่าวเป็นกลุ่มที่มีอัตราผลตอบแทนต่ำสุด