ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อโครงสร้างเงินทุนและมูลค่ากิจการในช่วงก่อนและระหว่างการแพร่ระบาดของโควิด-19: กรณีศึกษาของอุตสาหกรรมบริการในประเทศไทย

งานวิจัยนี้มีจุดประสงค์เพื่อศึกษาอิทธิพลของขนาด ความสามารถในการทำกำไร สภาพคล่อง อัตราการเติบโต และสินทรัพย์ที่มีตัวตนของกิจการที่มีต่อโครงสร้างเงินทุน และประเมินอิทธิพลทางตรงและทางอ้อมของปัจจัยเหล่านี้ที่มีต่อมูลค่ากิจการ โดยศึกษาข้อมูลจากบริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมบริการที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ จำนวน 128 บริษัท ตั้งแต่ปีพ.ศ. 2561 ถึง 2564 ผ่านการใช้แบบจำลองสมการโครงสร้าง (Structural Equation Modeling: SEM) ในการวิเคราะห์ความสัมพันธ์ และแบ่งการวิเคราะห์ออกเป็น 2 ช่วง ได้แก่ ในช่วงก่อนการแพร่ระบาดของโควิด-19 (ปีพ.ศ. 2561 ถึง 2562) และระหว่างการแพร่ระบาดของโควิด-19 (ปีพ.ศ. 2563 ถึง 2564) เพื่อเปรียบเทียบผลกระทบจากการแพร่ระบาด ผลการศึกษาพบว่าทั้งในช่วงก่อนและระหว่างการแพร่ระบาดของโควิด-19 บริษัทที่มีขนาดใหญ่จะมีการก่อหนี้ที่สูง ส่วนบริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไรและสภาพคล่องที่ดีจะมีการก่อหนี้ที่ต่ำ นอกจากนี้ในช่วงก่อนการแพร่ระบาดของโควิด-19 ยังพบว่าบริษัทที่มีการเติบโตสูงจะมีการก่อหนี้ที่ต่ำ แต่อย่างไรก็ตามไม่พบความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตกับโครงสร้างเงินทุนของกิจการในช่วงระหว่างการแพร่ระบาดของโควิด-19 และไม่พบความสัมพันธ์ของสินทรัพย์ที่มีตัวตนกับโครงสร้างเงินทุนของกิจการทั้งในช่วงก่อนและระหว่างการแพร่ระบาดของโควิด-19 การศึกษาในครั้งนี้ยังพบว่าทั้งในช่วงก่อนและระหว่างการแพร่ระบาดของโควิด-19 บริษัทที่มีความสามารถในการทำกำไรสูงจะมีมูลค่ากิจการที่สูง นอกจากนี้ยังพบว่าในช่วงก่อนการแพร่ระบาดของโควิด-19 บริษัทที่มีสภาพคล่องที่ดีและมีการเติบโตสูง รวมถึงมีการก่อหนี้ในโครงสร้างเงินทุนจะมีมูลค่ากิจการที่สูง ส่วนในช่วงระหว่างการแพร่ระบาดของโควิด-19 บริษัทที่มีขนาดใหญ่และมีสินทรัพย์ที่มีตัวตนสูงจะมีมูลค่ากิจการที่ต่ำ แต่อย่างไรก็ตามพบว่าขนาดและสินทรัพย์ที่มีตัวตนของกิจการไม่มีความสัมพันธ์กับมูลค่ากิจการในช่วงก่อนการแพร่ระบาด ส่วนสภาพคล่อง การเติบโต และโครงสร้างเงินทุนของกิจการไม่มีความสัมพันธ์กับมูลค่ากิจการในช่วงระหว่างการแพร่ระบาด นอกจากนี้ยังพบว่าโครงสร้างเงินทุนสามารถเป็นตัวแปรส่งผ่านความสัมพันธ์ของขนาดและความสามารถในการทำกำไรของกิจการที่มีต่อมูลค่ากิจการในช่วงก่อนการแพร่ระบาดของโควิด-19