ผลการดำเนินงานทางการเงินของการควบรวมกิจการ: กรณีศึกษาอุตสาหกรรมเทคโนโลยีในอเมริกาเหนือ

งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาผลกระทบของการควบรวมกิจการต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราส่วนทางการเงินด้านความสามารถในการทำกำไรของบริษัทในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของอเมริกาเหนือ โดยมุ่งเน้นช่วงเวลาที่ได้รับผลกระทบจากสถานการณ์โควิด-19 ซึ่งอาจมีอิทธิพลต่อแนวโน้มทางการเงินหลังการควบรวม กลุ่มตัวอย่างประกอบด้วยบริษัทที่เข้าทำธุรกรรมควบรวมกิจการอย่างเป็นทางการระหว่างปี ค.ศ. 2019–2021 จำนวน 27 บริษัท โดยมีสัดส่วนการควบรวมไม่น้อยกว่าร้อยละ 50 และมูลค่าการควบรวมมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวแปรที่ใช้ในการวิเคราะห์ ได้แก่ อัตรากำไรขั้นต้น อัตราการเติบโตของ EBITDA อัตรากำไรสุทธิ อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ROA) อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) กำไรต่อหุ้น (EPS) และราคาหุ้น โดยทำการเปรียบเทียบข้อมูลทางการเงินก่อนและหลังการควบรวมกิจการเป็นระยะเวลา 3 ปี ด้วยสถิติเชิงพรรณนาและการทดสอบวิลคอกซัน (Wilcoxon Signed-Rank Test) ซึ่งเป็นสถิติไม่อิงพารามิเตอร์ที่เหมาะสมกับข้อมูลที่ไม่เป็นการแจกแจงปกติ ผลการวิจัยพบว่า มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติในบางตัวแปร โดยเฉพาะอัตราการเติบโตของ EBITDA อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น และกำไรต่อหุ้น ซึ่งลดลงอย่างมีนัยสำคัญในปีที่สองหลังการควบรวม ขณะที่ราคาหุ้นมีแนวโน้มลดลงตลอดช่วงสามปีหลังการควบรวมอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนให้เห็นถึงความไม่มั่นคงด้านผลประกอบการและความเชื่อมั่นของนักลงทุนหลังการควบรวมกิจการ ส่วนตัวแปรทางการเงินอื่น ๆ ไม่พบความแตกต่างที่มีนัยสำคัญระหว่างก่อนและหลังการควบรวม ข้อค้นพบในงานวิจัยนี้ชี้ให้เห็นว่า การควบรวมกิจการในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจอาจไม่ได้สร้างประโยชน์ร่วม (Synergy) อย่างที่คาดหวัง และอาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายนอกมากกว่าปัจจัยเชิงกลยุทธ์ของกิจการ จึงเสนอแนะให้มีการศึกษาผลการดำเนินงานในระยะยาวมากกว่า 3 ปี เพิ่มจำนวนตัวอย่าง และเปรียบเทียบกับกลุ่มควบคุมที่ไม่ได้ทำการควบรวมกิจการ เพื่อให้ได้ข้อสรุปที่ชัดเจนและครอบคลุมมากยิ่งขึ้น