การศึกษาผลกระทบต่อราคาหุ้นที่ถูกรวมและตัดออกจากดัชนีหุ้นยั่งยืน SET ESG

การศึกษานี้เจาะจงถึงผลกระทบด้านราคาของหุ้นจากการปรับปรุงดัชนี SET ESG โดยใช้วิธีเหตุการณ์ศึกษา (Event Study) สำหรับวิเคราะห์หาผลตอบแทนเกินปกติ (Abnormal Return) เพื่อสะท้อนทิศทางผลตอบรับของนักลงทุนต่อหลักทรัพย์ที่ถูกรวมเข้าและตัดออกจากดัชนีหุ้นยั่งยืนในบริบทประเทศไทย โดยข้อมูลที่ใช้ศึกษาเป็นข้อมูลระหว่างช่วงปี 2021–2023 สำหรับกลุ่มหลักทรัพย์ที่ถูกรวมเข้าในดัชนี พบว่า ณ วันที่มีประกาศรายชื่อหลักทรัพย์ในการปรับปรุงดัชนี (Announcement Date) อัตราผลตอบแทนเกินปกติเฉลี่ยสะสม (Cumulative Average Abnormal Return: CAAR) แม้จะลดลงจากช่วงก่อนหน้าที่จะมีประกาศ แต่ก็ยังเป็นบวกอย่างมีนัยสำคัญ ก่อนที่จะปรับตัวเป็นเชิงลบทั้งในและหลังช่วงที่มีผลบังคับใช้ ส่วนในของกลุ่มหลักทรัพย์ที่ถูกตัดออกจากในดัชนีนั้น พบว่า ณ วันที่มีประกาศ อัตราผลตอบแทนเกินปกติเฉลี่ยสะสมของสินทรัพย์กลุ่มนี้เป็นลบอย่างมีนัยสำคัญ อีกทั้งยังติดลบอย่างต่อเนื่องกระทั่งช่วงภายหลังมีผลบังคับใช้ ซึ่งทั้งสองกลุ่มต่างไม่เป็นไปตามทฤษฎีแรงกดดันด้านราคา (Price Pressure Hypothesis) และผลการศึกษายังสะท้อนให้เห็นว่าในภาพรวม นักลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ของประเทศไทยมีผลตอบรับเชิงลบต่อหลักทรัพย์ที่ตกเกณฑ์การเป็นสินทรัพย์ยั่งยืน และไม่ได้มีผลตอบรับเชิงบวกนักต่อการเปลี่ยนมาเป็นหลักทรัพย์ยั่งยืนของหุ้น