ความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัทภิบาลของบริษัท (ESG performance) กับต้นทุนเงินทุนและผลตอบแทนหลักทรัพย์ของบริษัทในกลุ่มประเทศอาเซียน

งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัทภิบาลของบริษัท (ESG Performance) กับต้นทุนเงินทุนและผลตอบแทนหลักทรัพย์ของบริษัทในกลุ่มประเทศอาเซียน การศึกษานี้ใช้วิธีการวิเคราะห์แบบจำลองสมการโครงสร้าง (Structural Equation Modeling: SEM) ในการวิเคราะห์ข้อมูลของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของกลุ่มประเทศอาเซียนที่ได้รับการประเมินผลการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัทภิบาลของบริษัท โดย Refinitiv ระหว่างปี พ.ศ. 2562 - พ.ศ. 2566 รวมทั้งสิ้น 2,396 กลุ่มตัวอย่าง จาก 693 บริษัท โดยไม่รวมบริษัทในกลุ่มอุตสาหกรรมธุรกิจการเงินและบริษัทที่เป็นกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคมผลการศึกษาพบว่า ผลการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัทภิบาลของบริษัทมีความสัมพันธ์เชิงลบต่อผลตอบแทนหลักทรัพย์ของบริษัท และมีความสัมพันธ์เชิงบวกต่อต้นทุนเงินทุนของบริษัท นอกจากนี้ยังพบว่าผลการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และบรรษัทภิบาลของบริษัทมีความสัมพันธ์ทางอ้อมเชิงบวกต่อผลตอบแทนหลักทรัพย์ผ่านต้นทุนเงินทุนของบริษัท กล่าวคือ บริษัทที่มีคะแนน ESG สูงมักให้ผลตอบแทนหลักทรัพย์ที่ต่ำกว่าบริษัทที่มีคะแนน ESG ต่ำในระยะสั้น เนื่องจากนักลงทุนอาจยังไม่ได้ให้ความสำคัญกับ ESG อย่างเพียงพอ ทำให้บริษัทที่มีคะแนน ESG สูงไม่ได้รับการสะท้อนมูลค่าที่แท้จริงในตลาด ส่งผลให้ผลตอบแทนหลักทรัพย์ลดลงในระยะสั้น นอกจากนี้ การดำเนินงานตามมาตรฐาน ESG ยังทำให้บริษัทต้องแบกรับต้นทุนเพิ่มขึ้น รวมถึงเผชิญความไม่แน่นอนในการบังคับใช้มาตรการด้าน ESG ซึ่งทำให้นักลงทุนหรือเจ้าหนี้เรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความเสี่ยง ส่งผลให้ต้นทุนเงินทุนของบริษัทเพิ่มสูงขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว หากบริษัทสามารถดำเนินงานด้าน ESG ได้อย่างมีประสิทธิภาพ จะช่วยลดความเสี่ยงและต้นทุนเงินทุน รวมถึงเสริมสร้างความเชื่อมั่นให้นักลงทุนมากขึ้น ซึ่งนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของมูลค่าหลักทรัพย์ในตลาด และส่งผลให้ผลตอบแทนหลักทรัพย์ปรับตัวดีขึ้นในที่สุดการศึกษานี้มีประโยชน์ต่อนักลงทุนในการตัดสินใจลงทุนอย่างรอบคอบ รวมถึงเป็นแนวทางให้ผู้บริหารสามารถกำหนดกลยุทธ์ด้าน ESG โดยคำนึงถึงผลกระทบทางการเงินได้อย่างเหมาะสม อีกทั้งยังเป็นแนวทางให้หน่วยงานภาครัฐและองค์กรที่เกี่ยวข้องสามารถกำหนดนโยบายหรือมาตรการสนับสนุนที่ส่งเสริมให้ภาคธุรกิจดำเนินงานด้าน ESG อย่างยั่งยืน