ความสัมพันธ์ระหว่าง market capitalization และความมีประสิทธิภาพในการคำนวณ value-at-risk

การศึกษานี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่าง Market Capitalization และประสิทธิภาพในการคำนวณ Value-at-Risk (VaR) ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย รวมไปถึงเปรียบเทียบประสิทธิภาพในการคำนวณ VaR เมื่อนำปัจจัย Market Capitalization มาประกอบการคำนวณ โดยแบ่งหุ้นสามัญออกเป็น 10 Portfolio ตาม Decile ของขนาด Market Capitalization และเปรียบเทียบประสิทธิภาพในการคำนวณ VaR ผ่านค่า Violation Ratioจากผลที่ได้ พบว่าค่า Violation Ratio จะแตกต่างไปตามวิธีการที่ใช้ และระหว่าง Port ต่างๆ โดยวิธีการที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดคือ Historical Simulation อย่างไรก็ตามในกรณีที่ใช้ Value-at-Risk ที่ระดับความเชื่อมั่น 95% นอกจากวิธี Historical Simulation แล้ววิธีการ Simple Moving Average ก็ยังสามารถใช้ได้ดี เช่นเดียวกัน และแต่ละ Portfolio จะมีค่า Violation Ratio ที่แตกต่างกัน โดยที่ Portfolio ของหุ้นสามัญขนาดใหญ่นั้นมีแนวโน้มที่จะมี Violation Ratio มากกว่า Portfolio ของหุ้นสามัญขนาดเล็กอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งทิศทางของผลที่ได้สอดคล้องกับงานวิจัยจากการทบทวนวรรณกรรมซึ่งพบความสัมพันธ์ดังกล่าวในประเทศสหรัฐอเมริกา สะท้อนให้เห็นว่า ในบริบทของการคำนวณ VaR ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย มีพฤติกรรมคล้ายคลึงกับประเทศสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ยังสรุปได้ว่า ขนาด Market Capitalization จะส่งผลต่อ Violation Ratio หรือความมีประสิทธิภาพในการคำนวณ Value-at-Risk เมื่อ Portfolio มีเฉพาะหุ้นสามัญที่มีขนาดใหญ่มาก หรือ เล็กมาก โดย Portfolio ที่เกิดจากหุ้น Big cap มีแนวโน้มที่จะมีผลขาดทุนเกินกว่า VaR มากกว่า Portfolio ที่เกิดจากหุ้น Small cap นั่นทำให้การคำนวณ Value-at-Risk จากเฉพาะหุ้นสามัญขนาดใหญ่หรือจากดัชนีต่างๆ อาจมีความคาดเคลื่อนได้นอกจากนี้ยังพบว่าเมื่อนำปัจจัย Market Capitalization มาพิจารณาจะทำให้ Violation Ratio ลดลง แสดงให้เห็นว่าการคำนวณ VaR มีประสิทธิภาพมากขึ้น สรุปได้ว่า ถึงแม้ Portfolio จะไม่ได้มีการกระจุกตัวของ Market Capitalization แต่การนำปัจจัยดังกล่าวมาประกอบการคำนวณ VaR ก็จะทำให้การคำนวณมีประสิทธิภาพมากขึ้นได้