การวิเคราะห์ผลกระทบของข่าวการขึ้นภาษีมูลค่าเพิ่มต่อหุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคและกลุ่มบริการในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET50)

การศึกษาค้นคว้าอิสระครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อวิเคราะห์ผลกระทบของข่าวที่เกี่ยวข้องกับการพิจารณาหรือแนวโน้มการปรับเพิ่มอัตราภาษีมูลค่าเพิ่ม (VAT) ต่อราคาหุ้นของบริษัทกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคและกลุ่มบริการที่จดทะเบียนในดัชนี SET50 ของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย โดยใช้ระเบียบวิธีการศึกษาวันที่เกิดเหตุการณ์ (Event Study) เพื่อประเมินผลตอบแทนผิดปกติในช่วงก่อนและหลังวันประกาศข่าว รวมถึงใช้แบบจำลองการกำหนดราคาสินทรัพย์ตามทฤษฎี (CAPM) ในการประมาณผลตอบแทนที่คาดหวัง และแบบจำลองความผันผวนตามเงื่อนไข (GARCH) เพื่อพิจารณาความเปลี่ยนแปลงของความผันผวนรอบเหตุการณ์สำคัญทั้ง 5 เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นระหว่างปี พ.ศ. 2563–2567ผลการศึกษาพบว่า ข่าวที่เกี่ยวข้องกับการปรับเพิ่มอัตราภาษีมูลค่าเพิ่มส่งผลต่อการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นในบางช่วงเวลา โดยพบค่าผลตอบแทนผิดปกติ (AR) และผลตอบแทนผิดปกติเฉลี่ย (AAR) ที่มีนัยสำคัญบางวันทั้งก่อนและหลังเหตุการณ์ สะท้อนการตอบสนองของตลาดที่เกิดขึ้นแบบเฉพาะจุดตามบริบทของข่าว สำหรับผลตอบแทนผิดปกติสะสม (CAR) และผลตอบแทนผิดปกติสะสมเฉลี่ย (CAAR) พบสัญญาณที่มีนัยสำคัญในหลายช่วง โดยเฉพาะช่วงก่อนเหตุการณ์ซึ่งตลาดอาจมีการสะสมการคาดการณ์ล่วงหน้า ตลอดจนบางช่วงหลังเหตุการณ์ที่แสดงถึงการปรับตัวต่อข่าวอย่างเป็นรูปธรรม นอกจากนี้ ผลตอบแทนผิดปกติที่ปรับด้วยความผันผวน ได้แก่ ผลตอบแทนผิดปกติแบบปรับมาตรฐาน (SAR) ผลตอบแทนผิดปกติแบบปรับมาตรฐานเฉลี่ย (ASAR) และผลตอบแทนผิดปกติแบบปรับมาตรฐานสะสมเฉลี่ย (CASAR) พบค่าที่มีนัยสำคัญในบางช่วงเวลาที่ตลาดมีความผันผวนสูง ซึ่งช่วยยืนยันผลลัพธ์จากการทดสอบแบบดั้งเดิม เมื่อวิเคราะห์ตามรายเหตุการณ์ พบว่าการตอบสนองของตลาดแตกต่างกันไปตามความชัดเจนและน้ำหนักของข่าวในแต่ละช่วง เหตุการณ์บางครั้งก่อให้เกิดปฏิกิริยาเชิงลบที่ต่อเนื่อง ขณะที่บางเหตุการณ์ไม่พบสัญญาณที่มีนัยสำคัญ สะท้อนว่าผลกระทบของข่าวภาษีไม่ได้เกิดขึ้นกับทุกเหตุการณ์อย่างสม่ำเสมอ แต่เกิดขึ้นเฉพาะช่วงเวลาที่ตลาดประเมินว่าข่าวมีผลต่อกระแสเงินสด ความเชื่อมั่น หรือความเสี่ยงในเชิงนโยบายอย่างแท้จริง สรุปได้ว่า ข่าวเกี่ยวกับการปรับเพิ่มอัตราภาษีมูลค่าเพิ่มสามารถส่งผลต่อราคาหุ้นในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคและกลุ่มบริการในระดับหนึ่ง โดยผลลัพธ์ที่พบมีลักษณะเป็นรายเหตุการณ์และเกิดขึ้นแบบเฉพาะช่วงเวลา