แนวคิดในการจำหน่ายหุ้นเพิ่มทุนกับผลตอบแทนเกินปกติสะสมของหลักทรัพย์ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

เมื่อบริษัทดำเนินกิจการไปได้ในระยะหนึ่ง จะมีโอกาสในการลงทุนมากขึ้น ทำให้บริษัทวางแผนที่จะลงทุนขยายกิจการในอนาคต โดยการจำหน่ายหุ้นสามัญเพิ่มทุน (Seasoned Equity Offering) ถือเป็นอีกหนึ่งช่องทางในการระดมเงินทุนของบริษัท ซึ่งมีแนวคิดการออกจำหน่ายหุ้นที่แตกต่างกัน ไม่ว่าจะเป็นการมองเห็นโอกาสในการเติบโตจากการลงทุนในโครงการต่างๆ (Window of Opportunities) หรือ การจับจังหวะตลาด (Market Timing) เมื่อผู้บริหารมองเห็นโอกาสในการเพิ่มทุนจากการที่ราคาหลักทรัพย์ของบริษัทมีมูลค่าสูงกว่าความเป็นจริงงานวิจัยในครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาแนวคิดในการจำหน่ายหุ้นสามัญเพิ่มทุนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ในช่วงปี พ.ศ. 2548-2557 โดยทำการศึกษาทั้งหมด 150 กลุ่มตัวอย่าง โดยศึกษาความสัมพันธ์ของอัตราผลตอบแทนสะสมก่อนออกหุ้นเพิ่มทุน (RUNUP) และอัตราส่วนราคาตลาดต่อมูลค่าบัญชี (Market-to-Book) กับผลตอบแทนเกินปกติสะสม จากผลการศึกษาพบว่ามีความสัมพันธ์กันในทางบวก แสดงให้เห็นว่าบริษัทที่มีอัตราผลตอบแทนในช่วงก่อนหน้าที่ดีนั้นนักลงทุนเห็นถึงโอกาสในการเติบโตในอนาคต ซึ่งทำให้ผลตอบแทนของหลักทรัพย์ในตลาดในช่วงการจำหน่ายหุ้นเพิ่มทุนนั้นสามารถรักษาระดับผลตอบแทนให้ได้รับผลกระทบด้านราคาที่ลดลงน้อยกว่าบริษัทที่มีโอกาสในการเติบโตต่ำกว่า โดยมูลค่าราคาหลักทรัพย์ตลาดในปัจจุบันต่อราคาบัญชี (M/B) ที่เกิดขึ้นนี้ถือเป็นตัวสะท้อนโอกาสการลงทุนในอนาคตที่นักลงทุนคาดหวังไว้ (Window of Opportunities) และสนับสนุนว่าบริษัทที่มีผลอัตราส่วนราคาตลาดต่อมูลค่าทางบัญชีสูง (M/B) นั้นมีโอกาสเติบโตในอนาคตและได้รับผลตอบแทนที่ดีกลับมาจากโครงการที่ลงทุน