ความสัมพันธ์ระหว่างคะแนนการกำกับดูแลกิจการและหุ้นยั่งยืนต่อผลการดำเนินงานของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างคะแนนการกำกับดูแลกิจการ การได้รับคัดเลือกอยู่ในรายชื่อหุ้นยั่งยืน และผลประเมินหุ้นยั่งยืน SET ESG RATING ต่อผลการดำเนินงาน โดยมีกลุ่มตัวอย่างเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยที่เคยได้รับคัดเลือกอยู่ในรายชื่อหุ้นยั่งยืน หรือผลประเมินหุ้นยั่งยืน SET ESG RATING และมีคะแนนการกำกับดูแลกิจการ ในระหว่างปี พ.ศ. 2564 - 2566 ซึ่งไม่นับรวมบริษัทที่อยู่ในอุตสาหกรรมการเงิน ทำให้มีกลุ่มตัวอย่างที่ใช้ในการศึกษา 567 ข้อมูลผลการศึกษาพบว่าคะแนนการกำกับดูแลกิจการไม่มีความสัมพันธ์กับอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ และอัตราผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น แต่มีความสัมพันธ์ในเชิงลบกับมูลค่ากิจการ ในขณะที่การได้รับคัดเลือกอยู่ในรายชื่อหุ้นยั่งยืนไม่มีสัมพันธ์กับผลการดำเนินงานในทุกๆ ด้าน แต่ผลประเมินหุ้นยั่งยืน SET ESG RATING พบว่ามีความสัมพันธ์ในเชิงบวกกับอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ และอัตราผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น แต่ไม่มีความสัมพันธ์กับมูลค่ากิจการ อาจเป็นเพราะมาตรฐานการกำกับดูแลที่ดีและการดำเนินงานอย่างยั่งยืน ทำให้มีค่าใช้จ่ายและต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น ในขณะที่ผลประเมินหุ้นยั่งยืนมีการประเมินผลแบบเรตติ้งเป็นปีแรก ทำให้บริษัทฯ เน้นการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากต้องการคะแนนในระดับสูง จึงให้ผลลัพธ์ในด้านผลตอบแทนทางการเงินที่รวดเร็วกว่า

本研究旨在考察公司治理评分、入选可持续股票名录以及泰国证券交易所ESG评级（SET ESG RATING）对企业经营绩效的影响路径。研究样本选取泰国证券交易所上市企业，时间区间为佛历2564年至2566年（对应公元2021年至2023年），入选标准为曾入选可持续股票名录、或持有SET ESG评级且具备公司治理评分的企业，剔除金融行业企业后，最终有效研究样本量为567份。研究结果表明：公司治理评分与资产回报率、股东权益回报率均无显著相关性，但与企业价值呈负相关关系；入选可持续股票名录与企业各维度经营绩效均无显著相关关系；而泰国证券交易所ESG评级则与资产回报率、股东权益回报率呈显著正相关关系，但与企业价值无显著相关性。究其成因，良好的公司治理与可持续运营模式会推高企业的运营成本与开支；同时由于该ESG评级为首次按年度实施的评级体系，企业为获取更高评级分数会快速推进变革调整，因此在财务回报率层面呈现出更快的改善效果。